命途多舛，被资本耽误的床垫明星席梦思会迎来新生吗？-亚博电竞官方网址

对中国人来说，“席梦思”一词曾经家喻户晓，甚至成为人们口中弹簧的代名词，由此可见席梦思的知名度。而近年来各种床垫品牌纷纷崛起，席梦思却仿佛失去了往日的王者光环。不仅在中国，在全球市场席梦思也遭遇了不小的挫折。庆幸的是经过一番磨难，如今的席梦思正在积极恢复活力，并努力找回往日的雄风。

从成立开始到如今，走过了近150年历史的席梦思曾有过哪些故事？经历了怎样的辉煌，又遭遇了怎样的不幸？未来又将走向何处？现在，和今日家具一起重温历史。

从奶酪盒到床垫，席梦思床垫的诞生之路

1870年，正是美国结束了南北战争，进行国家重建的时期，美国人扎尔蒙·席梦思（zalmon g.simmons）开始了他的传奇事业。他在威斯康辛州的基诺沙县（kenosha）开设自己的工厂，主要生产木制绝缘体和奶酪盒。

一位客户由于经营不善，无法还款，于是将一项专利交给了扎尔蒙·席梦思用以抵债——这就是后来影响了全世界人们生活的钢丝网弹簧专利。扎尔蒙·席梦思将这项技术应用于床垫制造，实现了更快，同时更低成本的床垫生产，开启了他传奇的床垫事业，也开启了全球床垫的新时代。

左，早期的席梦思床上用品公司  
右，创始人扎尔蒙·席梦思

六年后的1876年，扎尔蒙·席梦思已经成为美国第一家钢丝网床垫的大型制造商。1884年，他成立了自己的床垫公司，当时名为西北钢丝床垫公司（northwestern wire mattress），1889年更名为席梦思床垫制造公司（simmons manufacturing company）。根据公司的历史记录，1891年，席梦思床垫制造公司已经成为全球最大的床垫制造商。

1919年，由于公司业务的快速增长，席梦思开始在全美范围内开设工厂，建立了64个仓库，并开始了出口业务。1923年，席梦思公司将总部从威斯康辛州迁到了纽约。

1925年，席梦思开发了可以将卷线自动插入织物套管的新设备，这项技术让独立弹簧线圈（袋装弹簧）能够大量生产，在此之前独立弹簧技术只被用于高价奢侈床垫。这项技术也成为席梦思“睡美人”（beautyrest）品牌的基础。尽管新技术大大降低了成本，但在当时的价格还是普通床垫价格的三到四倍，席梦思睡美人品牌也成为当时奢侈床垫的代名词。

1940年，席梦思再次推出了“隐形床”产品，这是一张由可折叠弹簧和床垫组成的沙发。这成为公司最著名的商品，并且一直到20世纪80年代还在生产。

1947年，电影明星桃乐丝·拉莫(dorothy lamour)
在《生活》(life)杂志上为席梦思公司做广告

1957年，席梦思开始扩大国际业务，并且国际业务部成为了增长最快且最赚钱的部门。

1958年，公司成为美国第一家生产特大号尺寸床垫的公司。

走出“家族式管理”，却走不出发展困境？

20世纪60年代，席梦思公司的业绩增长飞快，到1970年已经成为跻身财富杂志全球前500强的跨国企业。席梦思公司的国际多元化格局是由创始人扎尔蒙·席梦思的曾孙——小格兰特·席梦思（grant g. simmons，jr）打造的，他对公司的权利下放感到不满，于是开始实施管理重组，同时将公司总部搬回乔治亚州亚特兰大市。管理重组和搬迁共花了三年时间才完成，直到1975年，公司总部才正式搬回亚特兰大市。

然而，从1973年开始席梦思公司的营收出现下滑，到1977年营收下降了50%之多。1977年销售额为4.68亿美元，与四年前基本持平。

1974年席梦思还是当时的行业老大，占有21%的市场份额，丝涟（sealy）紧追其后占有的市场份额为11%。然而到了1978年，丝涟的市场份额超过了席梦思。

1976年席梦思开始出现亏损，公司唯一盈利的就是国际部门以及非床上用品子公司。董事层通过裁员、关闭工厂来应对公司收入的停滞，还减少了生产的床垫样式，并努力纠正质量和库存问题。不过问题似乎并没有好转。

席梦思位于纽约州奥尔巴尼的工厂

昔日床垫霸主，被资本频繁转手

虽然此时的领导人格兰特·席梦思承诺，公司会在1978年好转，但后续仍然表现不佳。1978年6月，董事会要求格兰特·席梦思辞职，席梦思的管理权限第一次转移到了家族之外。

此后，席梦思改由西奥多·格里夫（theodore greeff）领导，他曾负责管理席梦思格里夫面料（simons greeff fapics）子公司。1979年，席梦思被海湾和西方工业公司（gulf and western industries ind.）收购。这是一家1976年以来一直在持续收购席梦思公司股份的大型企业集团，随后，席梦思成为该公司的全资子公司。

1985年，海湾和西方工业公司将席梦思公司卖给了wickes corporation，这是一家木材和家具企业集团，然而这家公司当时也在重大重组的边缘。

1986年，投资管理公司wesray capital以1.2亿美元的杠杆收购了席梦思公司。wesray capital是20世纪80年代重要的收购公司之一，由美国财政部前秘书威廉·西蒙（william e.simons）与合伙人雷·钱伯斯（ray chambers）领导。在接下来的两年里，新管理层卖掉了席梦思公司的部分资产，偿还了几乎所有的债务。

1989年，wesray资本管理层决定借鉴一种接管其他公司时曾成功操作的方法——员工持股计划（employee stock ownership plan，简称esop），开始向员工出售席梦思的股份。这是一项有严重缺陷重的交易，并很快席梦思就处于破产边缘，所有与之相关的各方都在法庭上斗争。

wesray资本通过策划这项esop员工持股计划，帮助席梦思的员工借入2.41亿美元，该价格为wesray资本1986年收购金额的两倍。

公司又一次负债累累。但是这次，席梦思最宝贵的资产早已被抛售掉了。在四个月时间内，席梦思公司的账户上出现了1900万美元的亏空，不得不与该交易主要承销商美国化学银行（chemical bank）召开紧急会议。席梦思的员工，即公司的名义所有者在理解收购复杂性的方面行动迟缓，这使得他们的养老金账户与当时一文不值的席梦思股票挂钩。而席梦思公司无法偿还债务，在破产边缘徘徊。

跌跌撞撞走进20世纪，迎来曙光

1991年3月，美林资本（merrill lynch capital partners）以3200万美元的惊人低价购买了该公司60％的股份。员工在公司的持股份额约为30％。席梦思员工向wesray资本和席梦思公司的管理人员提起集体诉讼，最终通过庭外和解，后者向esop员工持股计划支付了约1500万美元。

1993年公司迎来了新的董事长zenon nie，开始重视广告营销。1994年席梦思和新的广告公司合作，并在1996年发布了一则后来家喻户晓的广告——一个保龄球掉到了睡美人床垫上，却没有撞倒在床垫上的十个保龄球瓶。这使得睡美人床垫在广告发布一个月内销量上升了50%。

公司也在同年推出了一款新的产品——护脊（backcare）系列床垫，并通过电视广告进行推广。20世纪90年代，席梦思公司的利润实现了增长，其销售额增长率也是床垫行业平均水平的两倍。

1996年3月，美林资本将其出售给了投资集团investcorp。esop员工持股计划还持有公司15%的股份，investcorp持有85%的股份。这家投资集团以2.65亿美元的价格收购了席梦思公司的这些股份，并且承担了公司的部分债务。

1997年，席梦思公司的销售额为5.5亿美元，其中利润约为5000万美元。

1998年，公司再易其主，一家总部位于纽约的私募投资公司芬威公司（fenway partners）以5.13亿美元的价格收购了席梦思75%的股份。席梦思继续通过铺天盖地的广告来获取更多的市场份额。根据公司的记载，截至1998年席梦思占有床上用品行业15%的市场份额，仅次于丝涟。

随后，charles r. eitel接替zenon nie出任席梦思公司的董事长和首席执行官，他在此前是一家面料和地板公司的总裁。2001年开始，席梦思将其商标授权给纺织品制造商，并以睡美人、护脊和其他席梦思的品牌继续生产床单、被子以及相关配饰。

2000年席梦思的销售额首次超过7.27亿美元。

家喻户晓的席梦思睡美人保龄球系列广告

再次沦为资本的提线木偶

2003年，芬威公司将美国连锁店品牌sleep country usa纳入席梦思公司旗下。年底，thomas h.lee partners（以下简称thl）以11亿美元收购了席梦思。

这11亿美元包含了从公司获得的3.27亿美元的新股本，以及必须从投资者那筹集的7.45亿美元以上的债券和银行贷款。thl希望能获得初始投资金额两到三倍的回报。

当时，穆迪投资者服务公司（moody's investors service）的分析师就警告说：“更高的债务负担将限制公司应对负面意外的业务发展能力，包括经济或竞争威胁，或内部失误。”

但似乎没有人在听。

收购席梦思六个月后，thl计划将公司上市。2004年12月，thl终于找到了收回投资的办法——席梦思公司发行的债券被要求支付高达10％的年利率。这些收益被用于向thl支付1.37亿美元的股息。

随着公司债务的攀升，席梦思不得不把目光投向新的产品。2004年，公司推出了health smart床垫，旨在对抗尘螨、霉菌和细菌，然而该款床垫并没有取得成功，公司第一季度的销售额同比上年下降了8%。

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thl搁置了席梦思的上市计划，并对销售部门进行了重组。可是效果并不理想，2005年第三季度，公司销售额同比上年同期下降了4.8%，营收从2550万美元下降到2510万美元。

2006年8月，席梦思将当时的55家sleep country usa连锁门店以5500万美元的价格卖给了the sleep train inc.。

2007年，席梦思通过收购华盛顿肯特（kent）的comfor products公司的comfor-pedic，这是一条生产记忆海绵床垫和枕头的产品线，席梦思将记忆海绵产品增加到自己的产品线中。在这个时期，席梦思的销售额和利润不断攀升，推出的包括睡美人黑标（beautyrest black）在内的新产品也都获得了成功。

2003年到2007年，席梦思的销售额增长了40%，营收收入增长了26%。2007年，席梦思的营收达到了11.3亿美元。截至2009年3月席梦思所占的市场份额连续13个季度超过竞争对手。

2007年年初，在信贷市场泡沫达到顶峰的时候，thl从席梦思公司获得了更多的收益。thl创建了一家控股公司，用于发行3亿多美元的债券，其中2.38亿美元的股息进入了thl的口袋。

至此，thl已经收回了对席梦思公司3.27亿美元的全部股权投资，并获得了约4800万美元的利润（多年来，thl还通过各种费用赚取了约2850万美元）。

thl并不是唯一一家进行股息资本重组(dividend recapitalization)的公司。从2003年到2007年，全美共有188家由私募股权公司控制的公司，发行了超过750亿美元的债劵，用于向收购公司支付股息。

随着2007年底经济形式恶化，席梦思的销售情况也急转直下。2008年公司不得不削减成本，开始裁员。2008年秋天，席梦思无法履行2003年收购时签订贷款和债务合约，并停止向其债券持有人支付利息。thl开始与银行和债券持有人就如何减轻席梦思的债务负担进行谈判，并计划将公司出售。

从很多方面来看，私募股权公司在席梦思做过的事情，以及其他许多类似公司的做法，都在模仿次级抵押贷款的过程。不仅有来自银行，还有捐赠基金和养老基金的资金推动，还有像thl这样颠覆华尔街的收购巨头。这些私人投资者自己只投入很少的资金，大部分用借来的钱收购像席梦思这样的大公司。之后他们用公司资产作为抵押，去借更多的钱。这就导致无论席梦思公司运营的好坏，thl都能从中获利。最后导致席梦思公司资不抵债。

曾为几家私募买家工作、2005年离职的席梦思前任总裁robert hellyer说：“从我的经验来看，没有一家私募股权公司是在为品牌打造未来。他们的想法是既然这些资金实际上是免费的，为什么不最大限度地利用公司。”

在多家私募股权公司和其他私人投资者的连续所有权下，席梦思公司不断地遭遇财务困境，公司的负债从1991年的1.64亿美元增加到了2009年的13亿美元，然而各种私募股权所有者却从席梦思公司获得了约7.5亿美元的利润。

在这个过程中的每一次转手都让席梦思公司负债累累，金融家们借入越来越多的钱来为公司支付更高的价格，使每位前任所有者都能获利套现，逐渐拖垮了原本健康的公司。

当经济衰退，信贷市场冻结的时候，好日子也到头了。席梦思背负着巨额债务，销售却放缓了，不得不寻找下一个买家。

2009年9月25日，席梦思宣布根据破产法第11章进行重组计划，并与锐盛投资（ares management）和安大略省教师退休基金会（ontario teachers' pension plan）领导的投资集团，签署了价值7.6亿美元的收购协议。

破产法庭批准了这项交易，公司的债务从10亿美元降到了4.5亿美元。破产不包含在加拿大和波多黎各的子公司，但与锐盛投资和安大略省教师退休基金会的交易中包含了这两家子公司。锐盛投资和安大略省教师退休基金会同时也是national bedding company llc旗下舒达（serta）品牌的所有者，他们将舒达和席梦思各自作为独立实体经营，继续相互竞争。

舒达席梦思工厂

这是席梦思公司第9次被出售，这一切都发生在一系列不同的投资集团（私人股本投资公司）短期持有之后。这些投资集团试图收购估值偏低的公司，并且这些公司大多是用借来的钱进行收购，然后对企业进行整顿，短期就抛售企业来快速获取利益。这些私募股权公司极度短视，破坏传统的企业价值，并不重视企业长期的健康发展。

尘埃落定，席梦思迎来新的发展时期

尽管命运坎坷，席梦思作为一个近150年悠久历史的床垫品牌，依旧在全世界有着强大的品牌号召力。2011年，席梦思仍然是美国第三大床垫制造商，占有15.7%的市场份额。自此之后，席梦思也迎来了一个新的较为稳定发展的时期。

2012年10月2日，安宏资本收购了舒达和席梦思的母公司——aot bedding super holdings（现名为serta simmons holdings，llc）。锐盛投资和安大略省教师退休基金会则继续持有该公司股权。2013年，席梦思的营收达到了12.28亿美元。

安宏资本收购时，席梦思和舒达共持有美国床垫市场34%的市场份额，并各自独立运营。安宏资本表示公司未来的发展战略是保持业务的持续增长，确保舒达和席梦思能够提供高品质的床垫产品，帮助消费者实现更好的睡眠。

不仅如此，安宏资本还从中信资本手中接手了金可儿（中国），并在刚刚过去的2018年10月24日，舒达（中国）和金可儿（中国）宣布达成战略合作，而安宏资本作为融资交易支持，将帮助建立新平台，携手打造中国境内高端床垫集团。可以说，安宏资本已经布局了一个超级完整且庞大的睡眠产业王国，可见其对于睡眠领域的深度介入和长期发展的规划。

对于席梦思来说，经历了荣耀与坎坷交错发展百年后，也正迎来一个新的发展时期。

而我们也应该反思：资本的贪婪或许是席梦思种种困境的重要“祸首”，但同时它也间接让睡眠产业有了快速发展的动力。只不过，如何处理好企业发展与资本获利需求之间的关系，将一直是实业与资本之间永不停息的战役。

参考资料：维基百科，纽约时报，fundinguniverse