2021年大家居企业财报-亚博电竞官方网址

2021年各家财报已出，面临当前各类黑天鹅、灰犀牛事件，大家居行业怎么样了？又面临什么样的发展风险？背后的情况又是什么样？又应该如何解决？笔者通过对于27家大家居企业的财报研究，总结出行业十大风险。

十大风险：

原材料价格波动及市场、行业竞争加剧两大风险是近七成企业认为普遍存在的风险。约有四成企业重视宏观环境风险、新冠疫情风险、汇率波动风险和房地产行业调控风险。近四分之一的企业重视经销商管理风险、国际贸易摩擦风险、劳动力成本上升及人才流失和大客户集中风险。

一、原材料价格波动的风险

自 2020 年以来,行业均面临原材料价格上涨的压力。受全球疫情反复、限电双控致工业生产增速放缓、资源供应不足、运输条件等影响,另外如发泡材料受石油价格的波动以及原料市场供需情况影响。部分企业依赖第三方供应商提供关键原材料、零部件及制造设备以及oem供应商,任何供应商的供应中断或价格大幅上涨。

二、市场、行业竞争加剧风险

家具行业方面，市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑。在新房销售趋缓、疫情反复、出口存在不确定性等外部环境影响下,行业需求增长乏力,家具行业的竞争压力逐渐增大,以套餐、爆款产品等方式进行降价引流的现象越来越普遍,家具经销商盈利能力有下降的趋势,行业呈现出价格战迹象。2017年以来,多家大中型家具公司集中上市,加快了产能投资和开店速度,家具行业的产能快速增长,行业整体开店速度明显加快。大企业间竞争逐渐升级到品牌、网络、 质量、服务、管理等的综合能力竞争。中小型家居制造商、品牌商从品牌、渠道、产品质量、服务、管理等多方面不具备与龙头企业竞争的能力,短期可能采取低价倾销策略,导致行业平均利润率的下滑。中国巨大的消费市场也吸引了国际性家居品牌商的投入和布局,再随着中国家居新秀不断涌现,国内竞争进一步加剧。

定制行业方面， 近几年已成为家具行业发展中的新的经济增长点,多家上市定制家具公司已形成争鸣的竞争局面。近年来随着我国城镇化进程的加快、居民可支配收入的不断提高，国内定制家具行业呈快速发展的趋势，定制家具行业进入从高速步入中高速增长的换挡期,加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂,内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由产品设计、生产效率与成本、定制服务、渠道建设、品牌营销、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。外部竞争对手加剧竞争，由于定制家具行业发展潜力巨大，毛利率水平相对较高，部分标准成品家具企业、传统装饰装修企业以及部分家用电器生产商向定制家居行业渗透。

流通渠道方面， 我国泛家居行业竞争激励，尤其是传统的家居建材卖场，即面临着行业竞争不断加剧的压力，也受到泛家居电子商务、家居互联网、住房精装化、以及跨界经营等带来冲击。激烈的市场竞争导致卖场流量获取成本加大、单位坪效增速降低，许多家居卖场采取调低租赁费、放宽免租期等方式吸引商户，市场竞争加剧。

三、宏观环境

2021年，面对国内外经济环境变化和疫情反复带来的压力和挑战，中国宏观经济依旧保持强劲的增长趋势，中国依然是推动世界经济增长的主要引擎。2021年国内生产总值比上年增长8.1%，全年全国居民人 均可支配收入实际增长8.1%，社会消费品零售总额同比增长12.5%。居民收入水平的增长、持续推进的城镇化进程、存量房翻新需求的持续增长、家居产品的消费升级等都将为家居装饰及家具行业带来持续的发展空间。根据弗若斯特沙利文统计预测，中国家居市场销售额预计在 2021 年到 2026 年以 5.2%的年复合增长率增长至 6.7 万亿元。中国家居市场在经历了 2020 年疫情期的低迷表现后，受疫情影响而滞后的住宅装修、翻新等需求正逐渐得到释放。根据弗若斯特沙利文的数据，2021 年，中国家居装饰及家具行业实现销售 额人民币 5.2 万亿元，同比增长 15.1%。

纵观国际社会,疫情的阴霾仍未完全散去,疫情防控形势依旧严峻,国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性。新的一年经济社会发展中还面临不少困难和挑战，需求收缩、供给冲击、预期转弱、疫情反复等压力依旧存在。 国内经济下行压力加大、房地产市场宏观调控 及行业景气度影响，如果未来国内经济增长速度持续波动，势必将会导致居民收入不稳定，从而抑制国内消费。

房地产行业作为我国持续调控的基础产业，与国家宏观经济发展密切相关，并呈现较强的周期性特征。国内房地产行业在“住房不炒”定位指导下,受三道红线、集中供地、贷款集中度管理等房地产宏观调控政策影响,房地产企业融资承压;如时国家陆续出台了限购、限贷、二手房买卖征收营业税、个人所得税等宏观调控政策,带来了商品住宅需求增速放缓。由于家具行业与房地产行业具有一定的相关性,如果调控力度加大导致房地产市场持续长期低迷,同宏观经济增速放缓及房地产行业周期性波动所导致的不利变动都可能削弱家居装饰及家具零售行业的需求。

四、疫情影响

2019 年底逐步蔓延的新冠疫情,冲击消费需求。2020 年初以来,全球疫情持续蔓延,病毒不断出现新的变种,多数国家和地区都遭受了不同程度的影响。2021 年,新冠病毒变异,国内外疫情出现反复,未来疫情发展仍存在一定的不 确定性,2022 年初以来,新冠病毒疫情出现反复,多点散发,目前,国内新冠疫情防控形势仍然严峻,全球范围内疫情防控也存在一定的不确定性。

受新型冠状病毒肺炎全球蔓延的影响,如果全球疫情未得到有力又均衡的控制,个别国家疫情防控 不力或将引发全球疫情此起彼伏,对全球经济的恢复和全球消费市场会产生不利影响。例如隔离管控、人流物流限制等疫情防控措施、封锁、社交距离措施及出行限制会使用户的流动性降低和零售销售网点关闭,导致经销商的运营中断,比如客户开发、送货安装、客户服务等市场活动。对于企业来说，商业活动无法正常开展,原材料采购、生产组织、销售发货、经销商招募，商场营业、客户开发等市场活动受到一定限制，进而可能对国内外业务的正常生产经营产生不利影响。

五、汇率波动影响

主要集中在出口企业方面，且其出口业务收入占比较高，考虑到人民币对美元的汇率波动相对较小,出口产品主要采用美元结算，因而存在人民币汇率变动的风险。例如人民币兑美元汇率在 2020 年下半年快速升值的基础上,2021 年继续保持升值态势,对经营业绩产生较大影响。

尽管部分企业积极推进人民币结算,但目前外币结算量仍较大,因此人民币汇率波动对经营业绩存在一定影响。具体表现为一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响业绩。

此外,若未来出口退税政策发生变化,亦会对企业利润造成一定影响。

六、房地产行业调控风险

为促进房地产市场平稳健康发展，国家出台了一系列房地产调控政策措施，在国家房地产政策层面持续坚持“房住不炒”和去杠杆，适度控制房地产发展节奏，将促进房地产行业良性和稳步的发展，对抑制房价过快上涨取得了积极作用，房地产企业在融资政策收紧的预期下融资难度有所增加，现金流趋于紧张。

受到政府房地产宏观调整政策的影响,2016 年以来,国家和地方政府为建立房地产市场长效机制,先后因地制宜地出台了一系列房地产限购限贷政策。2020年, 为了促进房地产行业的良性发展,监管部门提出了“三道红线”的管理理念,预防房地产行业系 统性风险,在坚持“房住不炒”政策基调的同时,调控方向和市场承受能力还难以确定,行业政策仍充满不确定性。家具行业与房地产行业具有较大的关联性，国家对房地产市场的调控将给定制家具行业发展带来一定的影响，家具的需求一定程度上受住宅房地产市场销售量、商品房交收和二手房交易等因素影响,与住宅房地产政策相关性较高。

消费者的家居产品购买行为往往与房地产购置行为密切相关,因此,家居消费受到房地产销售波动的影响,需求呈现周期性。近年来,国家针对住宅房地产出台了一系列政策进行调控,对市场景气程度有一定影响。宏观层面提倡“房住不炒”,微观层面出台“三道红线”等监管新规,一定程度抑制了房地产开发商购置土地、新盘开发的积极性。2020 年下半年以来,房地产行业历经多轮去杠杆,资金整体偏紧,致房地产行业增速放缓,新房装修需求随之下降。如果宏观调控导致房地产市场持续低迷,将会影响家居家电消费需求,产生不利影响。合作的房地产企业如出现资金紧张,可能面临应收账款无法及时回收的风险。受2021年房地产商资金链高端紧张影响,部分企业的一些大宗业务下游客户应收票据、应收账款无法正常兑付收回,且由于房地产市场2021年下半年开始景气度下滑影响,存在部分地产商资信情况恶化,无法及时支付相关货款的风险。 

七、经销商管理影响

随着市场竞争格局变化,终端门店运营成本增加,如初出现 重要加盟商发生变动、经销商销售增长放缓或停滞等因素,可能面临经销商关店、退出。

约定了经销商的权利和义务,也对门店的形象、设计、广告、店员、价格等多方面进行统一管理、监督与培训，个别经销商不遵守管理制度或者无法完成约定业绩目标,或由于自身原因不在与品牌合作,可能对品牌美誉度、招募新经销商及经营业绩等造成不利影响。

经销商的经营重心发生变化，无法做好有效的品牌投放，不具备得当的市场操作能力，将会影响销售。

八、国际贸易摩擦

现阶段全球疫情和世界经济形势严峻复杂，地缘政治风险上升，贸易保护主义抬头，供应链、产业链区域化、本土化趋势加强，国际间的贸易战可能波及多个国家，这对我国出口贸易造成了一定的冲击和影响。

国际贸易存在诸多不稳定因素,如各国政治局势会因为政府的换届产生重大变化,进而影响 该国的国际贸易;随着国际贸易市场摩擦不断,产品进口国的贸易保护主义倾向有日益加重的趋势。如果产品进口国改变了进口关税政策,或实行贸易保护主义政策,则会影响公司产品在该国的销售。

国际贸易摩擦自 2018 年 7 月开始多有反复,2019 年 5 月 6 日,美国宣布自 2019 年 5 月 10 日起将 2,000 亿美元中国输美商品加征关税,税率由 10%提高至 25%。中美贸易摩擦自 2018 年 7 月开始多有 反复,2019 年美国宣布,自 2019 年 5 月 10 日后从中国出口或于 2019 年 6 月 15 日后进入美国的 智能电动床和床垫加征的关税税率由 10% 高至 25%。 2021 年 4 月 21 日,美国正式对进口自中国、柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其和越南等 7 国的床垫征收反倾销或者反补贴税。2021 年 5 月 5 日,加拿大对中国和越南的软垫家具,分别征收最高 295%和 101%的关税。2021 年 8 月 3 日,加拿大边境服务局(cbsa)对来自中国和越南的 部分家用软垫坐具做出反倾销和反补贴的终裁决定。2022 年 2 月,俄乌战争爆发,国际局势骤然紧张,国际贸易不确定性 加大。未来国际贸易摩擦的不确定性将影响公司软体家具的外销业务。 

九、劳动力成本上升及人才流失

1.部分公司随着经营规模不断的发展和扩张，对高层次的管理人才、专业人才的需求也将不断增加如果人才储备步伐跟不上业务快速发展的速度，将对经营的稳定性产生不利影响。

2.随着人力资源的不断紧张,人力成本亦不断增加。人工成本占比呈上升趋势,员工工资水平持续增长,未来如果人力成本持续上升或剧烈波动, 可能会影响经营业绩。

3.人才流动趋于市场化,核心人才的机会和选择也越来越多。

延伸阅读：2021年大家居企业财报-行业十大风险分析及应对措施（下）

十、大客户集中

部分企业海外客户前五大客户的销售收入比例为 62.03%,乃至出现75.74%，个别企业第一大客户的占比近50%，集中度相对较高, 有企业预计客户集中度短期内仍将处于较高水平,较高的客户集中度会带来因个别客户需求变化而带来经营风险。 部分企业国内业务受2021年房地产商资金链高端紧张影响,大宗业务下游客户应收票据、应收账款无法正常兑 收回,且由于房地产市场2021年下半年开始景气度下滑影响,存在部分地产商资信情况恶化,存在无法及时支付相关货款的风险。 

财报参考：顾家、海尔、乐歌、罗莱、梦百合、敏华、曲美、喜临门、恒林、亚振、永艺、中源、麒盛、德尔未来、东方雨虹、好莱客、建霖家居、金牌、尚品宅配、索非亚、皮阿诺、顶固、红星美凯龙、居然之家、富森美、海鸥住工、东易日盛。